今年以来，众类资产价格大幅震动，行使衍生品保值添值成为不少上市公司的主要选择。随着业绩预告、半年报一连发布，上市公司上半年套保情况浮出水面：商品套保成常态，外汇套保需求激添。

　　喜郁闷参半

　　今年以来，大宗商品价格宽幅震动对企业经营及盈余带来压力。截至现在发布的上半年业绩预告中，“商品价格震动”成为不少公司业绩震动的主要因为之一。

　　行使期货期权等衍生品工具对冲经营风险，清淡又被称为套期保值。据中国证券报记者不十足统计，截至7月30日，今年以来共有315家上市公司发布带有“衍生品”字眼的公告，涉及商品衍生品、纸货投资品、外汇衍生品众个类别，其中仅上半年就有20众家公司发布公告称，拟入市开展套期保值营业。

　　从涉及品栽来望，上述公司套保营业涉及国内贵金属、有色金属、暗色金属、能源化工、农产品等周围约40个品栽，遮盖了国内期货市场大无数标的百盈彩票，如金莱特、云天化、中金岭南、云南铜业、鞍钢股份、圣农发展等数十家公司已经是“老面孔”百盈彩票，期货套保已经成为常态。

　　外汇衍生品营业需求激添百盈彩票，今年以来315家上市公司发布带有“衍生品”字眼的通知中，“外汇衍生品”有关通知就有76篇，涉及隆平高科、英飞特、博迈科、建发股份、茂硕电源、金田铜业等公司。

　　从套保方针望，规避大宗商品价格震动风险、挑高盈余能力是无数公司开展商品衍生品营业的初衷。卫星石化7月30日发布公告称，公司已建成以丙烷(LPG)为原材料的C3产业链，其中原材料丙烷(LPG)主要经过进口采购。在丙烷价格震动过程中会面临船期转折、下游需求转折等影响，不走避免的存在现货敞口风险，为有效降矮商品现货市场价格震动带来的经营风险，挑高企业经营程度安抗风险能力，公司及子公司拟在2020年度开展商品衍生品营业。

　　久日新材5月份公告称，为实现以规避风险为方针的资产保值，降矮汇率震动对公司的影响，公司拟开展的金融衍生品套期保值营业包括外币远期结售汇、外汇期权、利率互换等营业。

　　从套保效果来望，今年上市公司套保收获有喜有郁闷。今年1月份，百隆东方发布公告称，其持有的棉花期货持仓相符约浮亏7100众万元；4月份，广大控股公告称公司进走的衍生品营业累计折本金额约1360万元。据数据表现，今年以来，秦安股份共发布六次获得投资利润的公告，公司对前期建仓的期货投资相符约进走片面平仓的利润额累计逾1.5亿元，超以前年全年净利润额1.18亿元。

　　衍生品避险

　　“随着全球化贸易赓续强化，整个商品定价系统围绕期货市场定价系统进走。原油、金属、化工品等期货商品价格震动屡次且强烈，对企业的影响与日俱添。对于材料价格成本占比偏高的企业来说，套期保值已是生产经营管理链条中不走或缺的一片面，与整个企业生产运动周详契相符。所以，无数大中型企业都已行使套期保值工具进走材料和产品风险管理。”中银国际期货有色首席钻研员刘超对中国证券报记者外示。

　　“企业行使期货以及衍生品工具规避价格震动风险是大势所趋。”山金期货钻研所所长曹有明对中国证券报记者外示，对于许众企业来说，如采掘、冶炼、添工制造类企业，其经营利润和原材料的采购成本或产制品价格高度有关，而利润的震动幅度又远广大于价格的震动幅度。所以，限制价格震动的风险是此类企业能否盈余的关键。另外，许众企业处于足够竞争状态，利润正本就微薄，往往长时间处于盈亏边缘状态，难以承受价格的大首大落，行使期货或衍生品工具能够比较有效地管理价格震动风险。

　　“但必要仔细的是，套期保值的作用在于规避价格震动风险，而不是寻求期货市场盈余，否则哺育惨痛。例如中航油、深南电等事件，企业最先都是从保值角度起程，但最后变成了单边赌价格涨跌的投机，异国按照期货折本现货补，现货折本期货补的期现双向同步运作的保值原则，最后造成了难以弥补的亏损。”刘超说。

　　套保策略金消融

　　随着国内衍生品市场新品栽新工具一向推出，大宗商品市场一向完善、成熟，金消融属性日好添强。业妻子士认为，上市公司对衍生品的行使策略将走向众元化、金消融。

　　刘超外示：“随着企业行使套期保值工具能力升迁，异日能够尝试行使期权保值、基差保值、资产组相符保值等当代套期保值工具。从风险利润均衡角度往判定风险，行使风险管理工具，行使策略获取超额利润的现在标。在这方面，期货公司和风险管理公司有着较为雄厚的经验，能够与企业相互配相符，实现上风互补，从而达到管理风险、寻求利润最大化的现在标。”

　　曹有明提出，企业答当以一个更长周期视角来望待衍生品投资的“得”与“失”，要行使商品价格震动的周期性规律。商品价格往往要围绕一个中枢宽幅震动众时才会展现相通如2003年-2008年大牛市走情。在宽幅震动的过程中，每个上涨周期要赓续2-3年，每个下跌周期要赓续3-4年。在价格上涨的周期中，倘若价格上涨对企业有利，则卖出套期保值能够少做或者不做；倘若价格上涨对企业不幸，则必须要做套期保值，且要添大套保的比例。在下跌周期中也是相通的道理。

　　“对于企业来说，不能够将套期保值做成单边投机。企业参与衍生品投资最好交给专科的团队来操作，避免展现正本能够容易避免的矮级失误。”曹有明说。

（文章来源：中国证券报）